今年上半年，創(chuàng)業(yè)浪潮來勢洶涌，資本熱錢紛紛涌入，一派夏日的火紅。進入下半年，寒冬驟至，部分燒錢燒不出投資人希望的企業(yè)，在資本市場的始亂終棄下，開始陸續(xù)崩盤倒下，創(chuàng)業(yè)公司在泡沫聲中肆意狂歡后，在資本寒冬論中尸橫遍野。

    泡沫、寒冬、死亡、倒閉潮……這些幾乎是當下創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域不可繞開的關(guān)鍵詞。如若時針撥回到一個季度前，狀況卻還截然相反：“互聯(lián)網(wǎng)+”以及“大眾創(chuàng)業(yè)”的政策性春風下，創(chuàng)業(yè)者寄希望于改變和顛覆；各地孵化器雨后春筍冒出；公司估值節(jié)節(jié)攀升；投資額度屢創(chuàng)新高。

    乍一看“冬天”確實來得有些突然。但其實不然，行業(yè)早已秋風陣陣。而8月份A股的首次暴跌終于帶來了最強勁的“寒流”。過于依靠VC輸血的O2O領(lǐng)域幾乎成了重災區(qū)，一片哀鴻。南都記者采訪發(fā)現(xiàn)，大眾創(chuàng)業(yè)的瓶頸并非在資本層面，而在于商業(yè)模式和產(chǎn)品的不成熟。O2O、智能硬件等熱門領(lǐng)域“傻錢多”的大門在關(guān)上后，創(chuàng)業(yè)者該何去何從？

    小區(qū)社交軟件“叮咚小區(qū)”可以被視為行業(yè)入冬的第一陣冷風。2014年3月成立，隨后曾高調(diào)宣布獲得億元天使輪投資，但沒多久便被爆出資金鏈斷裂，團隊大幅裁員，關(guān)停北京辦公室。

    叮咚小區(qū)并非個案，之后便陸續(xù)吹來“寒風”。各個領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)熱情雖未減，但有經(jīng)驗的投資人早已收緊錢袋，準備迎接冬天。經(jīng)緯創(chuàng)投合伙人張穎早在一年前就寫過一封給經(jīng)緯系C E O的信，表示資本市場的熱度必將轉(zhuǎn)冷，不管泡沫是否到來，必須做好準備，逆市發(fā)力。

    創(chuàng)業(yè)冬天的首股寒流源自8月18日A股市場新一輪的暴跌，既而全球市場集體受染。上市公司的市值因為二級市場行情變化平均蒸發(fā)掉了50%-70%。二級市場暴跌導致不少公司LP的資產(chǎn)縮水，從而影響到了一級市場基金投資，進而影響到一級市場VC和PE的投資節(jié)奏。

    最明顯的后果，私募市場的估值體系開始進行調(diào)整。這樣一來，一些Pre-IPO的項目受到了擱置，同時與之對標的估值體系開始受到影響。估值在短時間內(nèi)甚至砍到一半的情況并不罕見。

    行業(yè)紅利消失 洗牌開始

    接下來的事情毫無意外。創(chuàng)業(yè)公司的死亡名單越來越多，甚至可以用“一片哀鴻”來形容。

    過于依靠VC輸血的O2O領(lǐng)域幾乎是各個領(lǐng)域當中最為慘烈的。涵蓋了醫(yī)療、餐飲、房產(chǎn)、出行、汽車、教育、金融等各個行業(yè)。日前，劉強東在公司內(nèi)部的一場分享演講中透露，有估值2億美元的二手車A PP公司，其實交易量少得可憐，“只有兩輛，還是員工自己買的”。這樣的情況幾乎發(fā)生在各個領(lǐng)域。難以培養(yǎng)用戶習慣，即便靠補貼拿到了資本，但等錢燒完了，用戶習慣還是沒有沉淀。這幾乎是O2O行業(yè)面臨的最大問題。

    除了O2O賽道外，包括手機、智能硬件、互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域也都面臨著諸多問題。僅以手機行業(yè)為例，最近大可樂手機被爆破產(chǎn)。大可樂2012年曾經(jīng)以黑馬的姿態(tài)殺入互聯(lián)網(wǎng)手機行業(yè)，但目前投資方停止輸血。創(chuàng)始人丁秀洪在回顧創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷時對媒體表示：“手機行業(yè)發(fā)展到今天，其實拼的是資本，錢要足夠多，另外還要有足夠強的團隊才能做下去。”正如手機中國聯(lián)盟秘書長王艷輝向南都記者預測：“手機行業(yè)的倒閉潮其實才剛剛開始。”

    GGV (紀源資本)管理合伙人童士豪認為：創(chuàng)業(yè)的高峰都是伴隨著一個行業(yè)巨大的變革的，行業(yè)產(chǎn)生巨大的紅利，導致一大批創(chuàng)業(yè)公司產(chǎn)生。但經(jīng)歷了移動互聯(lián)網(wǎng)以及智能手機的紅利高峰，各行各業(yè)的創(chuàng)業(yè)公司終于開始洗牌。

    缺造血能力 錢燒完后無以為繼

    “不是toB或toC，而是toVC。”

    這是行業(yè)內(nèi)常說起的一種怪象。這些創(chuàng)業(yè)企業(yè)在融資較輕松的環(huán)境時，憑借一些“好故事”獲得了融資。然而對于創(chuàng)業(yè)者來說，商業(yè)模式并沒有考慮清楚。同時缺乏預言能力，抓不住產(chǎn)品痛點，或者說對從事的行業(yè)沒有深刻認識，嚴重脫離了行業(yè)的邏輯和專業(yè)。

    但在這樣的背景下，創(chuàng)業(yè)公司為了提升用戶或者是其他V C喜歡看到的數(shù)據(jù)，拿錢瘋狂地“投入”，但不賺錢。當這個行業(yè)處于上升時，VC可以不斷地投錢，但當泡沫破裂時，VC的錢無法跟上，創(chuàng)業(yè)公司的供血中斷，受損的還是創(chuàng)業(yè)公司。

    從整個市場環(huán)境上來看，同質(zhì)化過于嚴重。U ber的成功，讓無數(shù)人想成為“某某領(lǐng)域的U ber”。但即便將過去互聯(lián)網(wǎng)的習慣轉(zhuǎn)移到手機上，但尚未證明這是一個絕對可靠的商業(yè)模式。因為目前退出案例仍然不多。

    對于創(chuàng)業(yè)公司的倒下，除了資金鏈斷裂、缺乏造血能力之外，創(chuàng)業(yè)公司的失敗還有諸多理由：比如急流勇退型，即創(chuàng)始人主動退出市場競爭，轉(zhuǎn)讓企業(yè)控制權(quán)；觸碰政策禁區(qū)型，即因國家政策限制，關(guān)門、倒閉或轉(zhuǎn)讓，不一而足。

    創(chuàng)投環(huán)境浮躁 投資人一哄而上

    相比創(chuàng)業(yè)者說來，本來小眾的投資行業(yè)，在過去一年也變得“大眾”起來。

    對于投資人來說，投資的意義就在于找到有價值的項目，并在合適的時候退出獲取合理的回報，這是基本的邏輯。但隨著“夏日的浮躁”，“有價值的項目”變得趨同，而投資人也一哄而上，整個創(chuàng)投環(huán)境變得異常浮躁。

    針對高估值的問題，童士豪深有感觸。他向南都記者回憶：“我投小米是從A輪開始的，當時大概3000萬美元的估值，基本屬于那時最貴的項目，很多人嫌貴不敢投。但目前國內(nèi)隨便一個項目出來融資，估值都要價兩三千萬美元。”

    同時，一些VC也放縱了創(chuàng)業(yè)公司來吹噓自己的融資金額。融資金額造假使得創(chuàng)業(yè)公司的估值水漲船高。清科集團創(chuàng)始人、董事長兼CEO倪正東表示：“現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)公司把上市后可能的估值用來融B輪，B輪的估值拿來融天使，甚至一個沒有產(chǎn)品的公司都可以估值上億。一些無良VC也放縱了這種浮夸風讓整個創(chuàng)投環(huán)境變得浮躁。”

    泡沫和寒冬的到來，也是對投資人和投資機構(gòu)的新一輪洗牌。投資者開始獨立思考了，他們不再被創(chuàng)業(yè)家或者想要擴大規(guī)模的公司所蠱惑，他們開始由被動變主動，開始相信自己的眼睛，用理性和專業(yè)進行投資。對于市場來說，也是一個去偽存真的過程。讓創(chuàng)業(yè)回歸到商業(yè)的本質(zhì)，依據(jù)企業(yè)自身造血能力決定自己要分掉多大的蛋糕。

    記者手記

    創(chuàng)業(yè)創(chuàng)投可多關(guān)注醫(yī)療健康領(lǐng)域

    冬天來了，但春天還會遠嗎？南都記者采訪獲悉，不管是投資者還是創(chuàng)業(yè)者，都認同目前市場上存有泡沫，但他們依然看好未來前景，并認為泡沫可以加速行業(yè)的發(fā)展。

    當資本回歸理性，整個行業(yè)也變得更為健康。峰瑞資本創(chuàng)始合伙人李豐表示：“慢慢的，市場也會回歸健康，也就是說，必須讓面向未來的好企業(yè)值更多的錢，讓面向傳統(tǒng)的企業(yè)值更少的錢。資本市場必須能分辨什么是好企業(yè)什么是不好的企業(yè)，并且賦予好企業(yè)更好的流動性和交易結(jié)果，才叫健康的資本市場。這是健康的最基本前提。”

    在賽道上，并無定論。上周白宮重磅發(fā)布《美國創(chuàng)新新戰(zhàn)略》，在這一版的美國創(chuàng)新戰(zhàn)略中，奧巴馬重點強調(diào)了以下九大戰(zhàn)略領(lǐng)域：先進制造、精密醫(yī)療、大腦計劃、先進汽車、智慧城市、清潔能源和節(jié)能技術(shù)、教育技術(shù)、太空探索和計算機新領(lǐng)域。

    根據(jù)投中集團旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計顯示，2015年三季度醫(yī)療健康領(lǐng)域VC/PE融資案例25起，醫(yī)療健康領(lǐng)域VC/PE融資金額呈現(xiàn)出激進上漲趨勢，醫(yī)療健康領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。

    誠然，創(chuàng)業(yè)投資便是如此。可以大概預知，三五年這個周期以內(nèi)，什么事情或者什么趨勢是注定要發(fā)生的，但沒有人能判斷這個路在哪里�；蛟S，這也是創(chuàng)業(yè)的樂趣。（文/南方都市報，魯浩）

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